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原标题:疫情冲击显著,业绩大幅下滑 ——2019年年报及2020年一季报分析

摘要
由于主板公司与经济周期相关度更高,因此宏观经济在2019年四季度就已经开始下行趋势。而2020年一季度爆发的疫情,进一步加剧了这种趋势。

  正文

  截至2020年4月30日,A股2019年年报及2020年一季报都公布完毕。2019年四季度及2020年一季度的业绩脉络也就清晰地呈现在投资者面前。总体而言,疫情冲击相当明显,2020年一季度各个板块(主板、中小板、创业板)与各个行业的营收与净利润增速显著下滑。在此之前,2019年四季度,各个板块还是有所分化的:创业板营收与利润已经呈现快速上涨格局,而主板的营收与利润增速则出现分化,营收小幅增长,利润则明显下滑。由于主板公司与经济周期相关度更高,因此宏观经济在2019年四季度就已经开始下行趋势。而2020年一季度爆发的疫情,进一步加剧了这种趋势。

  从总体上看,2019年A股实现营收49.4万亿,实现归母净利润3.6万亿,2018年同期分别为45万亿和3.4万亿。营收同比增长9.7%,利润增长5.9%。营收增速高于同期GDP增速,利润增速则低于同期GDP增速。其中,2019年四季度,A股营收增速为9.5%,净利润增速为2.9%。2020年一季度,受到疫情冲击影响,A股营收与净利润都出现大幅度下滑:营收为10.6万亿,同比下降8.7%,归母净利润为8174.8亿元,同比下降24%。

  分板块来看,各个板块在2019年增速有分化,但2020年一季度出现普遍下滑。

  从主板来看,2019年营收42.9万亿,同比上涨8.7%,归母净利润3.4万亿,同比上涨6.3%。虽然保持了正增长,但从2019年一季度冲高后就开始逐季下行。到了四季度,主板营收增速为8.3%,只是略有下滑,但是归母净利润增速快速下滑到1.1%,显著低于全年增速,且下滑幅度较大。虽然主板2020年一季度的营收与归母净利润分别下滑了8.7%和24.3%,但按照其原有趋势,即使没有疫情冲击,主板业绩增速也很可能在2020年出现负增长。

  从中小板来看,2019年营收5.05万亿,同比增长6.9%,归母净利润2000亿元,同比下滑1.6%,是三个板块中唯一在2019年就出现净利润负增长的板块。从分季度的盈利增速来看,中小板的归母净利润增速在2018年四季度见底回升,之后反弹三个季度,到2019年三季度再次见顶回落。在受疫情冲击前,中小板2019年四季度的营收增速快速上升,但是归母净利润增速已经大幅度转负,为-17.6%,甚至低于2020年一季度的-17.2%。这是由于2019年四季度,中小板当中一些公司出现了巨额亏损,如亏损排名前五的*ST新光*ST康得万达电影天齐锂业*ST利源分别亏损48亿、48亿、55亿、61亿和81亿,合计约300亿元,占全部中小板四季度归母净利润的15%。2020年一季度,中小板营收下滑8.9%,归母净利润下滑17.2%,是所有板块中下滑幅度最小的。

  从创业板来看,2019年营收1.5万亿,同比增长10.7%,归母净利润392.2亿,同比增长22.8%,一改2018年的颓势。分季度来看,在2018年四季度出现利润增速底后,2019年创业板利润增速基本呈现逐季回升趋势。到2019年四季度,创业板营收增长15.5%,归母净利润增长23.8%,为各个板块中最高增速。这与2019年年中以来,创业板逐步走牛的态势是一致的。受疫情影响,2020年一季度,创业板营收下滑11%,归母净利润下滑26.7%,下滑幅度也为各个板块中最深。

  分大类行业来看,2020年一季度,仅有农林牧渔、国防军工和银行三个行业实现了盈利正增长,食品饮料盈利持平,其余行业盈利都显著下滑。下滑最大的五个行业是汽车、计算机交通运输消费服务和石油石化,分别下滑84.2%、114.9%、124.4%、142.4%和203.1%。

  投资策略:在2019年基数较低的前提下一季度业绩增速重回负值,充分显示了疫情给基本面带来的压力。但我们认为,随着疫情冲击的过去,复工复产推进,有两个方向的优质资产值得布局:其一是会不断出台政策进行刺激的新兴产业,包括新能源汽车产业链、5G产业链等;其二是受益于复产复工的困境反转板块,包括传媒影视、交运、社服等行业龙头企业

  风险提示:业绩仅反映过去的盈利状况。

(文章来源:冰眼观市)

(责任编辑:DF064)

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